病情对中国经济之影响

1.对消费者的影响

疫病的蔓延和各地防疫工作的开展，在一定程度上改变了居民的消费结构，较直接的改变体现在防护用品的开支比重明显增加。在疫病爆发之初，市场上的防疫物品一时间无法满足居民的需要，部分居民在家中囤积了大量的医用防护用品。除此之外，服饰鞋帽类、金银珠宝类消费额占比急剧下降。

该变化一方面是由于疫病防控期间，实体店铺无法正常营业且居民无法随意出行；另一方面是因为疫病影响了部分消费者的收入水平，导致其在非生活必需品上的消费降低疫病期间，消费者外出娱乐减少而在家娱乐增多，因此居家娱乐商品的消费数额出现上涨情况。比如热门手游在疫病期间的日平均流水量远高于同期。总体来讲，疫病期间消费者消费能力降低，消费需求集中在生活必需品和互联网类产品。

2.对企业的影响

疫病对于我国各行各业的产业链产生了周全的影响。在疫病管控、人员流动受限的情况下，上游企业的职工到岗率偏低、生产能力下降，造成中下游企业原材料成本上升。外企业对于包括购买防疫物品在内的日常消费支出增大，进一步提升了企业的成本。

同时对于传统行业，消费者消费能力的下降，导致企业生产规模缩减、对于人力和原材料的需求降低。这一变化会反馈给上游企业，导致上游企业的产品积压和部分员工的失业。疫病的影响对于传统行业中小规模企业尤为明显。小微企业盈利能力不稳定、资金链脆弱，极易受到经济环境的影响。

受疫病影响，营业收入下降、生产成本上升迫使很多小微企业缩减生产规模，裁减人员，甚至停止生产。朱武祥等对于疫病期间中小企业受到的影响进行统计，结果显示85%的企业资金余额可维持不足三个月，22%的企业有裁员减薪的计划，而16%的企业打算停产歇业。

3.对市场的影响

疫病期间，线下非必需品交易市场受到了极大程度的影响。疫病期间，多数店铺无法正常营业、消费者购买力下降导致其交易额大幅下降。除此之外，人员交流和信息交流上的不通畅加剧了市场中的信息不对称，扰乱了市场的秩序。其中影视娱乐市场和旅游市场受到冲击尤为严重。

据统计旅游业损失同期相比超出70%，而电影市场一季度损失超出100亿。互联网技术的发展和疫病的防控要求带动了线上商品市场和线上教育市场的发展，电商平台成为疫病期间较活跃的市场。总体来讲，疫病防控对居民出行的限制严重冲击了线下商品交易市场，但同时促进了电商平台的发展，推动了市场结构的变革
二、宏观层面

1.总需求

据统计短期内我国消费、投资和出口下降幅度均超过20%。近年来互联网电商迅速发展，人民的日常消费在一定程度上，突破了空间上的约束。然而以服务消费为意味的线下消费仍然占据不小的比例，成为拉动消费增长的一个重要因素。疫病对于线下消费的影响和对消费信心的打击，导致在短时间内国内的消费需求明显下滑。

疫病引发了金融市场的较较大的波动，增加了经济发展的不确定性，投资者会更加谨慎地选择投资并减少投资规模。市场风险的增加使得银行等机构的XD审核会更加严格，导致企业的融资更为困难。疫病期间，部分国家严格控制国际人员的流动和商品的进出口，同时国内企业生产规模的缩减导致我国企业出口额减少。

相关报告显示，2020年前两个月中国出口额同比下降15.9%。疫病期间我国ZF实行宽松的财政政策，加大财政支出，稳定经济增长。为了保障防疫工作的正常开展和各地经济的平稳运行。

各级ZF设立专项资金，加大对防疫工作的资金投入；同时发放购物券提升消费能力，拉动经济增长。针对企业的经营现状，各地ZF实行减税降费的政策，降低企业的经营成本。

2.总供给

社会总供给主要取决于国家当前的技术水平和生产要素投入总量。由于短期时间技术水平不会发生明显的变化，因此社会总供给主要取决于生产资本投入量。黄敬宝（2020）认为随着变革开放的不断深入，我国公司目前具有很大的产能。在疫病的初期阶段，为防控疫病，各地ZF和海关采取了严格的隔离措施。

导致了一段时间的人员和物资流通不畅。从企业生产来看，受限于各地的疫病管制和进出口贸易的限制。工人无法按时到岗、原材料产品价格上涨和商品销售受阻等因素，导致企业能够提供的商品和服务大幅减少。从资金的角度来看，企业减产甚至停工导致企业现金收入减少，工资、房租等现金支出不减反增。

因此企业现金流断裂风险增大，出现偾务纠纷的几率也较大增加。同时，中小企业在疫病期间融资困难的问题尤为突出，减产停工现象时有发生。疫病期间各行各业企业的产能、现金流都受到了不同程度的影响，社会整体供给能力下降。

三、疫病对于市场的影响

1.市场效率降低

一般来讲，企业发行需要经过央行批准，重点企业债则是需要经过批准。经过相关部门审批之后，多数企业会委托有关金融机构代理发行，少数企业自办发行。正如之前疫病对企业经营影响中的分析，疫病对于企业债务发行准备工作也产生了一定的影响。

准备发债的企业和中介机构相关员工。无法按时到岗导致券发行相关工作，需要推后进行；券的发行涉及到不同公司和机构的对接和纸质文件的传送，而疫病期间人员流动和快递物流均受到限制，极大地影响了券发行的效率。

据有关规定，发行人应当及时向监管部门和投资者进行财务信息披露以保证一定的透明性。对于已经发行券的企业，员工无法及时复工以及审计人员无法驻地工作，使得财务信息无法及时披露。
2.公司所需融资数额超出预期

疫病期间，国内消费需求和国际出口需求均有明显下降，经济下行压力增大。绝大多数公司缩减生产规模，公司的现金收入随之降低。与此同时，上游企业的成本增加以及供给短缺导致原材料价格上涨，使得中下游企业的成本增加，净利润降低。在生产经营进行的同时，为满足防疫要求，企业在防疫物资上投入增。

部分企业也积极支援当地的防疫建设。因此绝大多数企业的资金缺口均有所扩大，预计发行的券额度不足以满足公司发展经营需要。除此之外，正常的券发行流程比较缓慢，无法及时补全当下企业的资金缺口，企业面临较大的资金压力。
3.券违约风险增加

情的爆发给金融市场带来巨较大的波动，给企业的资金链带来巨大的压力。受疫病影响严重的企业面临现金流断裂的风险，在短期之内无法偿还债务，导致债务违约风险的增加。疫病对发债主体的盈利能力造成负面影响，企业主体流动比率与现金比率下降，引发企业信用风险增大。

但由于债、券发行企业一般体量较大，和中小企业相比具有较强的抗冲击能力。为保证企业在疫病期间的正常经营，监管部门密集出台各项金融支持措施改善融资环境。总体看来，疫病对于企业整体信用风险的推升作用有限。

4.债、券市场结构的变化

疫病期间，部分结构性货币政策工具的目标对象范围有所调整，将受疫病影响严重的企业，以及在抗击疫病中发挥关键作用的市场主体列入其中。其次降息、降准等货币宽松政策时间有所提前，并且频率相较以往更高。央行通过逆回购投放资金达2.7万亿元，带动市场利率下行。

当货币政策转向宽松、流动性边际放松时，券融资成本下降，券需求增加。以上市公司券发行情况为例，2020年上半年上市公司累计发行信用券1044只，发债规模达12788.93亿元，创近年新高。病情发生后，相关部门为帮助受疫病影响较大的企业，推出专项券支持其疫病防控工作或旧债偿还。
此专项券被称作“疫病防控债”。对于疫病防控偾，监管部门开辟“绿色通道”发行，明显提升了发债效率。同时为控制风险，相关部门使用信用风险缓释凭证等手段，剥离了部分券的风险，为疫病防控债发行提供了良好的政策保障。

四、总结

在疫病之前，良好的财务状况对企业券融资成本的降低具有重要影响，公司估值的提升和资本结构中负债比例的降低会降低企业券融资成本；在疫病之后，公司现金流的稳定程度成为衡量公司券风险的重要因素，现金流稳定的企业券融资成本明显降低。

除此之外疫病后的券融资受政策影响较大，财政政策和货币政策调节力度的加大有效降低了企业的券融资成本相较于疫病前的券融资环境，财务状况相近、发行券类型相同的企业，在疫病之后能够以更低的成本完成券融资